再拆分！大陆集团启动新一轮重大战略重组

4月8日晚，一个令业内有些意外的消息传出。德国大陆集团宣布，集团执行董事会当日做出了将康迪泰克子集团独立运营的决定。在获得必要决议批准的前提下，康迪泰克子集团可能将在2026年完成独立运营。

考虑到汽车子集团的拆分已经在进行中，康迪泰克子集团独立运营后，未来保留在大陆集团内部的将只有其利润率最高的轮胎板块，而康迪泰克子集团独立运营后极可能被卖掉。

打造3家独立公司

目前，大陆集团旗下拥有汽车子集团、轮胎子集团、康迪泰克子集团三大板块。其中，汽车子集团拥有约9.2万名员工，2024 年营收约为194亿欧元，涵盖汽车安全、电子、自动驾驶、车联网等业务。轮胎子集团员工人数超5.7万人，2024年营收约139亿欧元，轮胎产品全面覆盖乘用车、商用车、两轮车及特种车辆领域。康迪泰克子集团拥有约3.9万名员工，2024年营收约64亿欧元，主营橡胶等材料业务，涵盖非公路工程设备、采矿、建筑家居、能源管理及汽车领域。

从业绩来看，汽车子集团营收占比最高，但从2019年到2022年连续四年亏损，直至2023年才扭亏为盈。正因为如此，最先被剥离的就是汽车子集团。今年3月，剥离计划获得大陆集团监事会批准，并将提交至4月25日的年度股东大会审议。独立后的汽车公司暂定于2025年9月在法兰克福证券交易所上市。

再看轮胎子集团，在大陆集团内部是当之无愧的“利润奶牛”。以2024年为例，轮胎子集团的调整后息税前利润率为13.7%。相比之下，汽车子集团为2.3%，康迪泰克子集团为6.2%。近年来，绿色低碳、电动出行、数字化趋势正在为其创造新的机会。据统计，全球销量最高的20家电动汽车制造商中，有18家使用了轮胎子集团的高端轮胎产品。

至于康迪泰克子集团，体量最小，业绩相对稳健，盈利表现虽优于拖后腿的汽车子集团，但比不上轮胎子集团。股东对此也有想法。在去年公布剥离汽车子集团的计划时，大陆集团已经宣布，将同样剥离康迪泰克内部面向汽车主机厂的橡胶产品业务，也就是汽车零部件配套解决方案事业群（OESL）。该事业群在16个国家拥有约1.6万名员工，剥离程序即将启动，且正在寻找潜在买家。

而今，不止是上述事业群，大陆集团决定令整个康迪泰克子集团都独立出去。这样一来，大陆集团将只保留轮胎业务。也就是说，原本集团内部的三大板块，将形成3家独立的公司。

按照大陆集团CEO司徒澈的说法：“值此转型关键窗口期，集团正式启动史上最具深远意义的战略重组。我们将打造三家实力雄厚、独立运营的行业标杆企业，充分释放其各自的增长潜力与价值创造能力。”

为康迪泰克寻找买家

待康迪泰克子集团独立运营后，等待它的命运会是什么？最大的可能性是另寻买家。对此，大陆集团已经释放出了明确的信号。

大陆集团在声明中指出：“根据当前规划，大陆集团认为出售康迪泰克业务是最可能的选项，计划将在汽车子集团拆分及康迪泰克汽车零部件配套解决方案事业群（OESL）出售后实施。”如果顺利，康迪泰克子集团可能将在2026年彻底脱离大陆集团，之后或将进入新东家旗下。

业务剥离再出售，已经是业内比较成熟的玩法，大陆集团对此也颇有经验。去年被舍弗勒收购的纬湃科技，其前身就是大陆集团汽车板块的动力总成业务。2018年大陆集团宣布剥离动力总成业务，后将其更名为纬湃科技，并于2021年推动其在法兰克福上市。独立后的纬湃科技在电动化领域声名鹊起，并于去年被舍弗勒收入囊中。

其他企业也有类似举措。例如，德尔福将动力总成业务剥离出去成立德尔福科技，自身则更名为安波福，后德尔福科技卖给了博格华纳。奥托立夫将电子和自动驾驶部门拆分出去成立上市公司维宁尔，后维宁尔被高通联合私募基金SSW收购。采埃孚去年宣布将剥离被动安全事业部，并将其命名为“ZF LIFETEC”，但一直未找到合适的买家。今年3月采埃孚又将其曾寄予厚望的电驱动技术事业部“摆上餐桌”，宣布评估该事业部独立拆分的可行性。

相比之下，大陆集团可谓先行一步，在短短数年内剥离了动力总成业务，以及确定今年上市的汽车子集团，待康迪泰克子集团也独立出去后，仅保留轮胎业务的大陆集团或实质性解体。

另外，考虑到汽车子集团庞大的体量，以及欧盟严格的反垄断法规，汽车子集团上市后再出售的可能性或许比较低，但体量没那么大的康迪泰克子集团不太有这方面的担忧，更何况，针对汽车主机厂的橡胶业务，即OESL事业群已经在接触潜在买家，将率先被出售，之后才是针对其他工业领域的康迪泰克业务。

文：张冬梅 编辑：黄霞 版式：刘晓烨

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