万亿比亚迪逆势狂飙：高毛利背后暗藏隐忧？

2024年，比亚迪以427万辆新能源车销量登顶全球，市占率33%意味着每卖出3辆国产新能源车，就有1辆挂着比亚迪标。更惊人的是，其汽车业务毛利率逆势冲上22.31%，碾压特斯拉（17.9%）、小米（18.5%），甚至逼近BBA燃油车水平。价格战下单车均价降了1.5万，但成本降幅比售价多砍2%，自研三电、激光雷达和芯片的垂直整合模式，硬生生撕开利润空间。

比亚迪的应付账款飙至2416亿，相当于每卖一辆车就占用上游5.7万资金。供应链龙头保隆科技因“亏不起”退出摄像头模组竞标，精密零部件商广东鸿图净利润率被压到4.6%。业内流传着一份内部邮件：比亚迪要求2025年供应链再降10%。尽管官方称“非强制”，但供应商私下吐槽：“跟着迪王走量，利润薄得像刀片。”

比亚迪一边狂砸531亿研发费（超过全年净利润），一边裁撤中低阶智驾团队，30%员工被优化。内部人士透露：“一套供应商的L2方案才几千块，自研中低阶纯属烧钱。”资源全押宝天神之眼高阶智驾，半年扩招4000人，但华为、小鹏已跑在前头。王传福的豪赌很明确：智能化战场只争第一，不做陪跑。

腾势、仰望、方程豹三大高端品牌2024年卖了19.6万辆，占比不足5%。唯一爆款腾势D9贡献超一半销量，百万豪车仰望U8全年仅3.2万辆。2025年比亚迪密集推汉L、唐L（预售27万起）和仰望U7（62.8万起），但消费者质疑：“20万的车标突然卖70万，品牌力撑得住吗？”

比亚迪海外销量41.7万辆，但欧洲建厂、东南亚铺渠道需要真金白银。2024年末现金储备缩水63亿，3月港股闪电配售435亿港元补血。分析师算了一笔账：600万辆年销量目标需吃掉中国新能源市场近半份额，海外增速必须翻倍。

靠压榨供应链和自研技术守住毛利率，但供应商逼近临界点；押注高阶智驾和高端化，却要直面华为、特斯拉的狙击；海外扩张烧钱凶猛，国内价格战远未结束。王传福的“技术鱼池”还能捞出多少杀手锏，将决定这个万亿帝国是继续碾压，还是盛极而衰。