标续Model Y定价超预期，供应链明确受益

　7月8日起国产特斯拉Model Y(图片|配置|询价)标准续航版正式发售，补贴后售价27.6万元。 我们预计本次降价根源在于供应链本地化以及新装载宁德时代磷酸铁锂（LFP）电池。 对比来看，2021年初以来国产长续航版Model Y售价仅增长8000元，低于美国地区3000美元（约合1.9万元人民币）的价格上调，充分体现了中国电动化的制造能力及成本优势。本次标续版Model Y定价超预期，继续推荐具备全球竞争力、受益特斯拉放量的供应链龙头。

　　▍国产特斯拉Model Y标准续航版上市，补贴后售价27.6万元。2021年7月8日，特斯拉Model Y标准续航版在官网上线，补贴后售价27.6万元（补贴1.6万元），预计8月开始交付。标准续航版Model Y采用单电机后轮驱动，补贴前售价较长续航版降低5.6万元，续航里程减少69公里至525公里，百公里加速5.6秒。

　　▍Model Y入门价格门槛大幅降低，得益于国产供应链成本优势。在成本下降方面，标准续航版Model Y将采用更廉价的磷酸铁锂（LFP）电池，同时将搭载国产后驱电机，相较于长续航版本，合计实现降本约2.7万元，同时我们预计目前Model Y仍然有大约25%毛利率水平，后续具备进一步降价空间。

　　▍价格下探打开市场空间，产能爬坡支撑销量持续上升。特斯拉国产Model Y自2021年年初上市以来，销量一路攀升，1-5月累计销售3.46万辆。标准续航版本Model Y成功切入25-30万价格带，考虑2020年国内乘用车30-40万价格带汽车销量占比7%，25-30万价格带占比6%，此次价格下探有望带来市场空间的翻倍增长。下半年随着产能继续爬坡，我们预计Model Y月销量有望超过2万辆，2021年全年来看，维持我们之前18万辆的销量判断。

　　▍本土化配套带来超预期价格弹性，刺激需求提升，中国优质供应链受益。特斯拉本土化配套进程持续加速，国产磷酸铁锂电池+国产电机等带来明确成本优势。2021年1月以来，美国地区长续航版Model Y累计提价3,000美元（约合1.9万元），而国产Model Y长续航版仅提价8000元，充分体现了中国供应链企业的成本优势。低售价有望带来需求快速释放，反哺供应链优质企业，进一步夯实业绩成长高确定性。

　　▍风险因素：销量不及预期；潜在低概率安全事故发生风险，欧美传统车企、造车新势力等新车型推出导致行业竞争加剧。

　　▍投资策略。国产Model Y标准续航版换装LFP电池及国产电机后，定价超市场预期，体现了中国电动化供应链的成本优势。中国电动车供应链、锂电行业各环节龙头具备全球竞争力，有望受益全球电动车放量，供应链的相关投资机会明确：包括：1）锂电环节：宁德时代（电池）、比亚迪(A+H)、德方纳米（LFP材料）、璞泰来（负极）、新宙邦（电解液），建议关注恩捷股份（隔膜）、天赐材料（电解液）、科达利（壳体）、中科电气（负极）等；2）上游设备及资源：赣锋锂业，华友钴业等，建议关注先导智能（设备）；3）热管理领域，推荐三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）；4）零部件方面，推荐拓普集团、旭升股份、隆盛科技。建议关注精达股份、富临精工等。