雷军给出时间表，小米汽车或成第三家季度盈利新势力

小米一季报公布一周后，雷军给出了汽车业务的盈利时间表。

6月3日，雷军在小米集团2025投资者大会上预计，公司的汽车业务将在今年第三到第四季度实现盈利。但他并未透露盈利的具体利润类型。

在不考虑盈利口径的前提下，如果小米汽车在Q3实现盈利，将成为继理想汽车和零跑汽车之后第三家实现季度盈利的造车新势力。

如果进一步从SU7开始交付的去年Q2算起，小米汽车最快只需六个季度即可实现盈利，速度将仅次于理想汽车。零跑和理想的首车交付时间分别始于2019年Q2和Q4，首次季度盈利分别在2024年Q4和2020年Q4。

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结合小米财报数据和公司管理层的表态来看，规模效应带来的单车制造成本减少，正带领小米汽车毛利率不断提升，亏损规模则持续收窄。

今年Q1，小米汽车交付量环比增长8.9%至7.6万辆；汽车业务的经营亏损环比减少50%至5亿元，连续三个季度大幅收窄。2024Q2～2024Q4，该业务的经营亏损分别为19.2/16.4/10亿元，环比减亏幅度分别为15%和39%。

需要注意的是，小米在今年一季报中对汽车业务亏损情况的披露口径由经调整净亏损更新为经营亏损，即该业务的毛利润减去经营开支。

此前三个季度，小米财报中披露的汽车业务经调整净亏损均不包含与之相关的股票薪酬费用及其他一次性损益。2024Q2～2024Q4，汽车业务经调整净亏损分别为18/15/7亿元。如果加回对应的2/2/3亿元股票薪酬费用，该业务的经调整净亏损规模将进一步收窄。

根据小米财报，公司将非国际财务报告准则经调整净利润定义为期间利润，即加回以股份为基础的薪酬费用、投资公允价值变动净值、收购所得无形资产摊销、投资者的金融负债价值变动及非国际财务报告准则调整对所得税的影响。

小米管理层认为，连同国际财务报告会计准则计量一并呈列非国际财务报告准则计量，可免除非经营指标项目的潜在影响；同时，非国际财务报告准则计量也适用于评估公司的经营表现。

在过去五个季度，除今年Q1和去年Q4外，小米季度经调整净利润均显著高于国际财务报告准则下同期净利润。过去四个财年，公司年度经调整净利润亦高于同期净利润规模。

据德银预计，小米汽车业务今年Q2的净亏损规模将进一步收窄至6900万元，Q3和Q4将分别盈利4亿元和26.3亿元。该行还上调小米汽车全年交付预测至40万辆，高于之前的38万辆，也超过了公司3月调整后的35万辆年度交付目标。

除了小米汽车，小鹏汽车和蔚来的目标均是在今年Q4实现盈利。从两家车企披露的一季报指标来看，小鹏达成目标的可能性更大一些，蔚来在年底实现盈利的难度相对较大。

Q1，小鹏汽车净亏损同比、环比均收窄五成至6.6亿元，亏损规模创2020年Q3以来新低；非公认会计准则净亏损规模更低，同比减少70%至4.3亿元。

蔚来同期净亏损则同比扩大30.2%至67.5亿元，连续六个季度亏损超50亿元；非公认会计准则经调整净亏损则同比扩大28.1%至62.8亿元。