豪恩汽电投资报告——从“华强北柜台”到智能驾驶感知龙头的蜕变

第一章：创业史与企业基因——技术扎根与战略转型

豪恩汽电的故事始于1995年。创始人陈清锋从浙江南下深圳，在华强北的三尺柜台起步，从事电子元件贸易。1996年，他租用福田区岗厦村的农民房，成立深圳市豪恩实业有限公司，主营喇叭、蜂鸣器等部件。此时的豪恩，是无数中小电子贸易商的缩影。

关键转折点出现在2000年代。2004年，陈清锋敏锐捕捉到汽车电子化趋势，带领团队研发倒车雷达，并推出“智能化行车安全监控系统”，被列为深圳高新技术项目。2008年金融危机冲击下，豪恩的安防业务受挫，但陈清锋果断转向全球ODM模式，与大众、日产等国际车企合作，奠定了技术积累与全球化视野。

2010年，豪恩集团将汽车电子业务剥离，正式成立豪恩汽电，专注于智能驾驶感知系统研发。这一决策源于陈清锋对汽车智能化趋势的前瞻判断：“汽车越高端，电子化程度越高，感知系统就是智能驾驶的‘眼睛’和‘耳朵’。”

核心竞争力逐渐显现：

技术领先性：主导起草《汽车用摄像头》行业标准及多项国家标准，超声波雷达探测距离（6m）和盲区（15cm）优于行业平均水平。

全链条能力：覆盖超声波、视觉、毫米波感知技术，并延伸至域控制器系统，单车配套价值从数百元提升至超5000元。

客户粘性：与大众、日产、比亚迪、理想等40余家车企深度绑定，2023年入选奔驰、宝马供应商名录。

第二章：股权结构与资本路径——家族控股与上市突围

豪恩汽电的股权高度集中。截至2025年，控股股东豪恩集团持股47.6%，实控人陈清锋、陈金法（父子）通过直接持股和控股公司合计控制67.3%表决权。这种结构保障了战略决策效率，但也存在家族企业治理隐忧。

资本化里程碑：

2023年7月，豪恩汽电登陆创业板，募资9.15亿元，超募4.3亿元，首日涨幅126%。上市后，公司加速产能扩张，惠州大亚湾工厂产能翻倍。

风险提示：2026年7月将迎来65.7%股份解禁，可能对股价形成压力。

第三章：生死考验与标志性战役——危机中的进化

豪恩汽电的发展并非一帆风顺。2008年全球金融危机导致业绩腰斩，陈清锋被迫转型ODM模式，以“快、准、大”策略开拓国际市场。这段经历锤炼出公司对供应链成本和客户需求的极致把控能力。

另一关键挑战来自行业质疑。2023年上市时，发审委尖锐指出：“新能源车配套占比低是否影响持续经营？”豪恩汽电用数据回应：2023年新能源业务营收占比快速提升至40%，获比亚迪、小鹏等头部客户订单，并推出行泊一体域控方案，打破外资垄断。

技术突破标志事件：

2019年：主导起草行业标准，获“中国科创企业百强”；

2024年：发布全球首款支持DSI3协议的AK2超声波传感器，抢占行泊一体市场先机。

第四章：财务透视与行业地位——稳增长背后的隐忧

近三年财务表现：

营收：2021-2023年从9.81亿元增至12.02亿元（CAGR 10.7%）；

净利润：从0.97亿元增至1.14亿元（CAGR 8.5%），但2024年前三季度毛利率下滑至20.89%，反映价格竞争压力。

市场地位：

超声波雷达：2023年国内市占率13.86%，APA泊车雷达份额超13%，本土厂商第一；

视觉感知：DMS/OMS舱内摄像头市占率8.49%，电子外后视镜（CMS）率先通过国家认证。

竞争对手：

国际巨头：博世、大陆、法雷奥仍占据ADAS传感器60%以上份额；

国内对手：德赛西威（行泊一体方案）、舜宇智领（车载摄像头）紧追不舍。

第五章：未来趋势与投资价值——智能驾驶浪潮下的“隐形冠军”

行业机遇：

市场规模：2025年中国乘用车摄像头、超声波雷达、毫米波雷达市场将达292亿、32亿、195亿元（CAGR 21%-25%）；

技术迭代：4D毫米波雷达、行泊一体域控方案渗透率提升，豪恩汽电相关研发已进入量产阶段。

公司战略：

全球化：印度马恒达项目量产，欧洲研发中心筹建中；

垂直整合：自研毫米波雷达射频芯片，突破海外技术封锁；

生态延伸：布局机器人感知技术，开辟第二增长曲线。

投资价值与风险：

优势：技术壁垒+客户资源+全栈能力，2024年新获4.08亿元智能驾驶摄像系统定点；

风险：毛利率承压（20.89%）、2026年解禁冲击、L3级自动驾驶研发滞后。

结语：在颠覆中寻找确定性

从华强北柜台到智能驾驶感知龙头，豪恩汽电的28年历程印证了“技术扎根”与“战略韧性”的价值。在智能驾驶国产替代浪潮下，其“感知-决策-执行”全链条布局已构建护城河，但面对博世等巨头的反扑与国内价格战，未来仍需在研发投入与盈利平衡中寻找突破。对于投资者而言，这是一家值得长期关注但需警惕短期波动的成长型标的。

（注：数据截至2025年3月，来源：公司财报、行业研报、公开信息披露）

个人观点仅供参考，不构成任何投资建议。