吉利汽车股价大幅调整

今天吉利汽车股价大幅调整：

1、关于导火索“智驾平权”影响下对行业的大致判断有几点：

1） 其壁垒保护期相比之前的电动化和混动化边际上是在减弱的，本次我们判断总体的最长的保护期在“6个月+x”，x取决于各个市场参与主体的内部及外部资源组织效率不等;

2）智驾方案的“有没有”在头部企业都已经解决，现在关键是解决“好不好”的体验问题；

3）如果从工程化/成熟度/技术路径变化（典型比如前视技术）来考虑，慢与快的节奏孰优孰劣要辩证来看。

2、回到吉利汽车，我们今天也自己通过一些渠道和公司多维度进行了沟通，总结关键几点供做参考：

1）公司战略上也会全面拥抱AI， 不仅极氪/领克，还是银河，当然也并不局限于智驾单一领域，近期陆续都有会有发布；

2）银河系的增量车型都会标配中阶智驾（核心方案大概率是11V3R，逐步实现高阶功能），前两款车型预计3月就会上市；

3）银河存量车型短期会采取必要手段保持竞争力及盈利能力，中期也会通过改款迭代实现标配上述中阶智驾，相关资源都已经落实且周期在4-6个月左右。

3、落实到投资端，我们对吉利汽车的观点不因此发生变化，依然是当前背景下最具风险收益比的整车第一标的，赔率高，核心变量简单（今年就看混动份额变化），回撤空间有限，且经营周期已明确在右侧且大概率会持续向上的整车标的。

聊聊BYD智驾平权发布会——什么超预期？超预期的幅度？布局思路？

1、关于天神之眼A、B、C：分别对应Dipilot100/300/600；其中A：双OrinX+11V5R12U3L（仰望）；B：单OrinX+12V5R12U1~2L（汉/唐/海豹/宋L-1L；腾势2L）；C ：OrinN/J6E/J6M+12V5R12U；其中A与B属于城区NOA级别（L2++）；C属于高速NOA（L2+）；

2、什么是智驾平权：智驾平权面向高快领航辅助，也就是高速NOA级别（L2+；上限是城区记忆行车，发布会立flag争取25年底Dipilot100推送）；城区NOA级别还不是普及的重点（集中在汉唐宋高配/腾势/仰望，之前路演也给领导们提过这个点，24年高速NOA渗透率不如城区，今年斜率会非常陡峭）；

3、超预期的程度：市场预期Dipilot100 25年销量大概在250-300w之间，300/600 30-50w；实际100肯定是超预期的，个人分车型匡算下来Dipilot100（天神之眼C）的出货量很可能做到350-400w（假设BYD 550w的销量，60%以上高速NOA选配率；超预期幅度达到30%）；其中王朝主销车型除元plus(图片|配置|询价)外基本全部标配；海洋主销车型中除了驱逐舰与护卫舰基本也是全系标配；其中，7.98的秦plus DMI与6.98的海鸥均是标配，非选配，非常离谱！将大幅拉动全行业高速NOA的加速内卷（渗透率角度，国内去年高速NOA 5%渗透率，今年直接往20%+走）。

4、Dipilot100有啥亮点：1）12V&前视是3颗8MP摄像头（之前路演跟领导们提过，从传感器的平均搭载数量来看，L2只有4颗，高速NOA（L2+）平均有8颗；量的弹性确实是传感器里面最大的；且8MP摄像头230；2/3MP 150-180；ASP也有提升逻辑）；2）Dipilot的潜在成本：元Plus与汉DMI的dipilot100版与无智驾版价差3k，体现了BYD的成本优势（L2+普遍还是得4k+），加量不加价也表明高速NOA普及对BYD这种大车企来说BOM压力不是很大；3）发布会多次提到Dilink100（BYD智能座舱；座舱算力x3+中控/仪表10英寸以上），后面BYD座舱智能化也可能发散；

5、布局思路：既有beta情绪，又有基本面兑现，全产业都持续受益

1）BYD智驾链：地平线（有传说未来J6M可能取代OrinN的份额；300w的备料是有依据的；封测推测是日月光，暂时没有制裁风险的）、比亚迪电子（车的业绩上修+估值上修）、速腾/禾赛、联创、思特威、电连技术、momenta（4月美股上市）等（后面座舱链也可能发散）；

2）直接受益高速NOA爆发式增长的环节——传感器中的摄像头&智驾SOC：舜宇（车载高盈利+高份额且份额在提升）、地平线（地平线的核心映射-知行汽车）、黑芝麻智能；

3）进一步引申，吉利、奇瑞、长城、广汽等后面是不是也得开智驾平权的会（长安已经开过），那吉利/奇瑞/长安链也得炒作：经纬恒润（吉利/奇瑞/小米链核心；有传说跟NV合作更密切了）、知行汽车（地平线/奇瑞链核心）、速腾/禾赛；

4）传统城区NOA环节优质供应商（Thor Q1末加速进入量产；Thor性价比非常好；OrinY性价比也非常好，叠加激光雷达降价；高阶智驾迟早也会平权；零跑B10 15w上激光雷达）：伯特利、德赛西威、耐世特、华阳集团、科博达、经纬恒润、均胜、豪恩、虹软/创达等；