车企上半年财报观察：长城的刀和吉利的阵

车企上半年财报陆续公布，受到疫情影响，业绩普遍不佳，不过危机面前如何应对，却十分有趣。尤其是把两大自主品牌吉利、长城放到一起，更是有很多可圈可点之处。

现状：长城忙卖车，吉利忙圈地

今年上半年长城汽车营业总收入359.29亿元，吉利控股营业收入368.2亿元人民币。虽然因为沃尔沃的原因，总让人有种吉利更大的感觉，但本质上，长城和吉利还是同等量级的主机厂，与传统国企巨头差距甚远。

广汽集团上半年的总营业收入为1597.03亿元，是吉利或长城的4倍以上。上汽集团营业总收入更是高达2837.4元，是这两家民营车企的7倍以上，而这两家的营收都主要依靠合资品牌。规模上的巨大差距，非一朝一夕能赶上。

今年车企业绩普遍下滑，不过长城的车型销量分化越来越大。长城哈弗6个月累计销售26.2万辆，长城皮卡累计销售9.68万辆，但欧拉和WEY的销量下降比较严重，仍然还是“一招鲜”。

吉利未单独公布领克销量，不过其产品布局在自主品牌中属于比较均衡的。值得关注的是，吉利汽车市占率从年初的6.51%上升至6.74%，在自主品牌中的市占率从15.3%增加到17.9%，位居第一，行业竞争优势获得提升。

财务：扩充现金流达共识，长城研发增速快紧追吉利

主机厂对市场未来的真实预期，藏在现金流里。从上半年财报看，长城和吉利都不约而同的选择了，增加现金流。

去年吉利就以高达193亿元的现金流引人关注，今年更是变本加厉，在营收利润继续下降的背景下，总现金水平相比2019年底增加了5%至202.1亿元；同时，其总借款基本未变，仍为42.3亿元；现金净额从六个月前的118亿元增至126亿元。

长城汽车这三年的现金流变化更有趣，2018年其经营活动净现金流高达149.51亿元，2019年锐减至61.13亿元，而今年上半年，在营收下降10.88%，净利润下降26.1%的情况下，经营活动净现金流同比增长55.69%，增加到95.17亿元。

如果感觉到危险，下意识的动作就是握紧钱包。

不过两家的研发投入还是有些许不同，长城汽车上半年研发费用为12.2亿元，较去年同期的9.18亿元，同比增长32.97%，是上半年研发投入增速最快的自主品牌。而吉利2019年研发成本激增59%之后，上半年“仅”提升16%，但整体仍然支出17.21亿，高于长城。

长城：自主创新成心魔，高风险也有高回报

针对未来可能的困难，吉利和长城都在努力布局，长城可以简单总结为“技术推动高端化”，从努力打造WEY和欧拉可以看出，长城试图提高产品附加值，多元化发展。

但目前使命未达。今年上半年，WEY累计销量同比暴跌43.18%至2.66万辆，欧拉品牌累计销量同比暴跌65.07%，不足一万辆。相比下来，哈弗品牌同比下滑25.69%非常温和。同期长城累计销量中，哈弗的比重已逾6成，长板越长短板越短。

长城是家有理想的企业，SUV和皮卡再强，也觉档次不够。魏建军在长城汽车30周年视频中说，“每一个成功的过去，都可能把未来绊住，如果我们还看不到颠覆性的变化，那被颠覆的，一定是我们。”

不想为成功绊住，向高端“死磕”的情绪不仅体现在燃油车，还蔓延到新能源。和五菱宏光用MINI EV这种“老头乐”打市场不同，长城欧拉的精致，体现出长城的价值认知，但在消费者认可度上仍需努力。

长城汽车推出“新四化”、加大研发投入、加速全球化进程，向全球化科技出行公司转型，总的来看还是比较传统车企战术打法，对新业务的开拓一板一眼，非常费力且高风险，但如果成功，收获的回报也大。

吉利：身段灵活，财团式运作造汽车

由于沃尔沃的原因，吉利在高端方面的压力不大，如今领克初步成型，平台技术上还进入了4.0时代。精神上没有负担，决策更容易在商言商。

以皮卡领域为例，今年政策利好不断加码，各家主机厂都有意涉足，吉利“远程FX”已经出炉。看似吉利在这方面没有技术积累，但包含“技术、工具链、标准，工艺流程、供应链体系等”的CMA架构，在未来的应用前景不可忽略。

更重要的是，吉利在皮卡领域没有包袱，轻装上阵。市占率达到47%的长城皮卡，目前处在政策红利、竞争环境宽松的双重红利中，短期爆发力会很强，数据显示，长城炮(图片|配置|询价)上半年累计销量45106辆，5月份、6月份表现走强，分别销售了10006辆和15003辆，并且带动了长城整体单价提升。但长期来看，长城是守、吉利等新皮卡玩家是攻，此消彼涨反倒不利领先者。

而且相比长城一板一眼，吉利对资本工具的运用更为纯熟。为应对未来不明朗的政治经济环境，吉利控股在今年5月底通过发行配售6亿股新股份，筹得所得款64.47亿元港币。如今又传出即将于科创板上市的消息。

运用资本工具，吉利获得大笔资金的同时还能获得多方势力帮助，而且与借债相比，上市或发股筹集来的资金，无论在造车上成败，企业自身的代价都很低，更利于一家组织的长期发展。但与此同时，控制权的分散，以及企业战略可能受到来自资本的干扰，也会成为潜在弱点。