高盛视角下的中国汽车业2026

产能、竞争与拐点，一场被“拉长”的淘汰赛

很多人以为，中国汽车行业的拐点已经过去了。

销量见顶、价格战不断、利润下滑，似乎一切信号都在告诉市场：
“最好的时候已经结束。”

但如果我们真正把数据摊开，把时间轴拉长，会发现一个更复杂、也更残酷的现实——
中国汽车行业的拐点，并没有消失，而是被拉长了。

一、先看一个最关键的事实：

Huracán

最低售价：254.00万起

图片参数配置询底价

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资本开支仍在“踩油门”

如果行业真的进入下行周期，第一反应一定是：
收缩投资、保现金、慢扩产。

但现实恰恰相反。

主机厂资本开支趋势（近五年）

这说明什么？

说明主机厂并不认为“故事结束了”，
而是认为——
现在是拼规模、拼平台、拼生死的关键窗口期。

二、新能源产能：

扩张速度，远快于需求增速

新增新能源整车产能测算

两年时间，接近450万辆新增产能。

问题来了：
需求，能不能完全消化？

三、答案很现实：

消化不了，于是只能打价格

这正是2024–2026年行业最核心的矛盾。

• 产能扩得太快
• 新车上市太密
• 技术差异在缩小
• 消费者换车节奏放缓

结果只有一个：
价格成为最直接、也最残酷的竞争工具。

四、盈利能力下行，但不是“崩塌”

从行业整体看，利润确实在下降。

行业EBITDA变化趋势

但要注意一个关键点：

这是“行业平均利润”在降，不是所有企业都在亏。

这意味着什么？

意味着——
分化在加速。

五、市场集中度下降：

竞争反而更激烈了

很多人以为，淘汰赛会迅速提高集中度。

但现实是：
2026年前，中国汽车行业的集中度可能继续下降。

市场集中度（HHI）变化趋势

原因很简单：

• 新能源降低了造车门槛
• 多平台、多品牌同时存在
• 技术路线仍未完全收敛

这是一个**“谁都活着，但都不好过”的阶段。**

六、119款新能源新车：

不是繁荣，是压力

新能源车型发布数量

一款车，从立项到盈利，周期往往在3–5年。

当119款新车同时涌入市场，
意味着什么？

意味着——
营销成本、渠道成本、售后压力全面上升。

七、一个容易被忽略的信号：

行业并不缺钱

即便利润承压，
行业融资却异常活跃。

2025年行业资金情况

这说明什么？

说明资本的判断是：
洗牌还没结束，赢家还没完全浮出水面。

八、真正的变量在海外

当国内增速放缓，
出口，开始承担“第二增长曲线”。

中国汽车出口趋势

更关键的是——
新能源在海外的渗透率，仍处在低基数阶段。

这给了中国车企一个现实机会：
用成熟供应链，对冲国内红海竞争。

九、所以，拐点到底在哪？

结论其实并不复杂：

• 不是2024
• 不是2025
• 很可能也不是2026

这是一个被“产能、融资、技术路线”
共同拉长的拐点。

结语：

中国汽车业，正在经历一场“耐力型淘汰赛”

这不是谁跑得最快的问题，
而是谁——
能熬得最久、犯错最少、现金最稳。

在这个阶段：

• 看销量，容易误判
• 看价格，容易恐慌
• 只有看产能、现金、海外能力，
  才能看清方向。