大陆集团分拆康迪泰克，国际零部件巨头迎来分化重组时代

曾经叱咤风云的国际汽车零部件巨头，如今却在全球汽车产业变革的浪潮中纷纷“断臂求生”。

德国大陆集团在4月正式宣布将旗下工业技术部门康迪泰克（ContiTech）分拆为独立公司，该计划将在大陆集团分拆汽车部门后实施，预计将在2026年完成剥离。

康迪泰克主营橡胶、塑料、金属和织物组成的产品。此次分拆后，大陆集团将仅剩轮胎业务，彻底告别多元化布局，回归“轮胎制造商”的本源。

战略大撤退

大陆集团的拆分和转型并非孤例。近年来，采埃孚剥离电驱动业务、奥托立夫分拆电子部门、德尔福重组为安波福等动作，显示出国际零部件巨头为了重塑竞争力，开始业务聚焦。

大陆集团此番分拆布局由来已久。早在2018年，大陆集团便启动动力总成业务剥离工作，2021年9月，动力总成部门正式分拆为纬湃科技并在法兰克福上市。

2024年12月，大陆集团再次宣布分拆旗下汽车子集团，该计划在2025年3月获得大陆集团监事会批准。

独立后的汽车公司计划于2025年9月在法兰克福证券交易所上市，并更名为Aumovio。

分拆康迪泰克也早有迹象。此前在宣布分拆汽车子集团时，大陆集团已开始出售康迪泰克橡胶产品的原装配套解决方案业务。

2025年8月27日，大陆集团宣布将其康迪泰克的原装配套解决方案业务出售给美国私募股权公司Regent。

康迪泰克的光环不再

康迪泰克业务主要分为工业业务和汽车业务两大板块，前者涉及建筑与家居、印刷与包装、非公路交通、采矿等相关的橡胶和塑料件，占营收比重55%；后者主要产品是用于商用车和乘用车的管路、橡胶以及热塑料保护壳等，营收占比45%。

工业软管产品

空气弹簧产品

康迪泰克2024年销售额为64亿欧元，同比下降6.7%，息税前利润率为6.2%，同比下降了0.5个百分点。

“康迪泰克附加值不高，整体盈利性一般，放进集团反而拖累市值，”安迈企业咨询的相关负责人分析称，“分拆后，康迪泰克可将研发投入集中转向新能源领域，无需受集团整体的预算限制”。-

出售OESL是康迪泰克“强化工业业务聚焦”整体战略的一部分未来。康迪泰克将成为专注于材料解决方案的独立专业企业，且核心业务方向将高度聚焦工业领域。

资本与股东的隐秘推手

大陆集团当前的大股东为舍弗勒家族旗下的投资公司IHO集团，其持股比例高达46%，同时掌握舍弗勒股份公司79%的投票权。

这一持股结构在某种程度上促成了整个分拆和转型的节奏。此前从大陆集团剥离出去的动力总成业务，即纬湃科技已于2023年被舍弗勒收购。

考虑到大陆集团在剥离汽车业务后将实施更加激进的分红政策（派息率从20%—40%提升至40%—60%），保持高盈利能力成为优先目标，这也是其推动出售康迪泰克的重要原因。

在分拆消息公布后，大陆集团股价累计上涨8%，反映出市场对其战略调整的认可。

轮胎业务的利润诱惑

随着汽车子集团和康迪泰克的剥离，大陆集团的主营业务将变为轮胎。在电动化、智能化的大趋势下，大陆集团为何不将主营车联网、自动驾驶、主动刹车的汽车子集团放在集团本部下面？

“长远来看，不管未来技术走向如何，轮胎是不变的需求，且利润较高，”安迈咨询的相关负责人说。

“在电动化和智能化方面，大陆集团不确定能否竞争过中国供应商，剥离出去单独上市可以分担风险”。-

2024年，大陆集团轮胎子集团销售额为139亿欧元，比2023年下降1亿欧元，但调整后的息税前利润率为13.7%，比上年增长0.2%。-

同时，大陆集团去年的高端轮胎销售份额在不断增长，其高性能运动轮胎MaxContact MC7、EcoContact7及EcoContact7s实现热销，亚太地区销量最高的十家电动汽车制造商中的九家已采用了大陆集团供应的原配轮胎。

反观大陆集团的汽车子集团，其近年来表现不佳，2024年销售额为194亿欧元，同比下降4.3%；息税前利润率仅为2.3%，比上年增加0.3%，但主要归功于严格的成本管控和运营效率的提升。-

国际零部件巨头的集体瘦身

大陆集团的分拆并非个案，而是全球汽车零部件企业“化整为零”大趋势的一个缩影。-

以采埃孚为例，2025年2月份，采埃孚表示考虑分拆其电驱动技术部门，作为2024年9月启动的全球重组计划的关键举措。

重组后，采埃孚将重点转向其在全球占优势的商用车技术、底盘解决方案及工业技术领域。

3月24日，采埃孚集团首席执行官柯皓哲博士表示：“采埃孚集团的产品线很多，但有一个总体策略，就是必须在其所经营的领域里，排到行业前三名。如果做不到这一点，可能就无法实现盈利。独立分拆电驱动业务的原因之一就是提高其竞争力水平”。。

去年12月，法国米其林将Camso的非公路用工程机械斜交轮胎及履带业务，出售给印度西亚特公司。米其林称，通过此次资产剥离，其将继续按照集团的可持续增长战略重塑其非公路轮胎业务。

分拆背后的挑战与风险

康迪泰克这样的分拆将充满挑战。独立后的康迪泰克将直面科德宝、派克汉尼汾等专业厂商的竞争。-

在过渡阶段，如出现内部管理衔接不畅等问题，康迪泰克的采购体系与市场需求或将发生变动，交付稳定性也或将受影响。

大陆集团康迪泰克部门的营收与利润状况深刻影响大陆集团整体业绩，分拆将面临劳动关系转移和资产分割问题，进而影响短期内的净利润。

2018年，大陆集团分拆动力总成部门时，曾因为关联业务的调整、资产的重新配置等问题，导致当年年度目标未能实现，息税前利润率下降1.6%至9.3%，息税前利润同比下滑超11%。

就大陆集团轮胎业务而言，过度依赖单一业务或会显著放大市场波动风险。当前全球轮胎行业普遍面临产能过剩困境，加之原材料价格波动风险较大。

大陆集团的选择不是孤例。采埃孚考虑分拆电驱动部门，米其林出售非公路轮胎业务，奥托立夫分拆电子部门——一系列“化整为零”的操作背后，是传统零部件巨头在行业变革下的集体焦虑。-

资本市场已经用真金白银投票。在大陆集团分拆消息公布后，其股价累计上涨8%。业务聚焦的企业更受青睐，专注电驱动的汇川技术市盈率高达48倍，而业务多元化的舍弗勒的PE仅为7.5倍。

跨国零部件巨头的“瘦身”浪潮才刚刚开始，下一步，谁又会是下一个“甩包袱”的玩家？

（全文完，感谢阅读）