瑞银：站在汽车创新的前沿阵地，中国正在转换角色

展望2025年贸易运输及汽车行业的发展，中国在全球市场的地位和角色有着巨大转变。中国站在创新的前沿阵地，丰富的资源对于全球车企提升综合技术及全球竞争力，无疑是至关重要的因素。

瑞银证券研究部总监徐宾（右），瑞银中国汽车行业研究主管巩旻（左）

近期，“第二十五届瑞银大中华研讨会之媒体交流会”在上海举行。以“中国贸易运输及汽车行业展望”为主题，瑞银证券研究部总监徐宾、瑞银中国汽车行业研究主管巩旻分享了他们的真知灼见。

2024年年初，瑞银对汽车市场的发展进行预判。彼时，市场情绪较为低落，然而瑞银却认为中国自主品牌会有30%左右收入的增长，这与市场总体的论调非常不一样。这一年收尾后，中国自主品牌虽然没有达到30%收入的增长，但数据相差不远。

“2024年自主品牌收入的增长，来自于8个点的行业增长，其中，出口贡献4个点，国内贡献4个点；有10个点的增长来自市场份额的获取，自主品牌从合资品牌那里抢夺了一定的份额；有9个点在于汽车平均售价的提升。”巩旻分析道。

展望2025年，汽车产业亦将风起云涌。首先，我国近期出台相关政策，对全民消费的支持力度比想象中更大，也侧面体现了政府对刺激经济的决心。2024年，政府陆续推出“以旧换新”、“报废替换”等政策，涉及2万元、1.5万元的补贴费用。补贴产生的效果，到2025年年底会变得非常强劲，不仅是最后抢政策、抢补贴的“关口”，还有2026年新能源车要交5%购置税的“加持”。

“2025年是免税的最后一年，到年底会给消费者特别强的通胀预期，2026年买一辆新能源车比今年年底更贵，在这个时候会更加有消费意愿。不过，今年年初通胀的预期至少不会那么快到来，按照现在这一刻的政策跟去年年底一样，依然有几个月的时间相对比较慢热。”巩旻说道。

其次，汽车称得上过去这些年里，耐用品当中最大的通缩产品。无论是需求端，还是供应端、生产端等，汽车技术不停地进步，效率不断被提升，在这个过程中给无数消费者创造了非常大的福利。然而，消费者做决策买车的那一刻，很可能基于越晚买车越便宜、车越好等生活经验，由此产生观望或等待的情绪。

再者，2025年汽车出口的增速可能会放慢。一方面，全球保护主义的抬头及关税的上升，会导致汽车出海遇到阻碍；另一方面，我国车企需要一定时间来消化阶段性送出国的库存。

最后，回顾瑞银前段时间发布的研究报告，思考全球车企在中国重新定位的问题，这涉及两个关键数字。第一，从2014年到2023年的十年时间内，跨国车企平均每年在中国赚取了200亿美金的利润，这个“利润池”当前正在急速地萎缩，存在急剧减少的风险。第二，中国在向新能源车快速转型的过程中，其实造成了合资车企燃油车的产能过剩。瑞银认为，合资车企或西方车企在中国的合资伙伴，有一千万辆汽车的产能压缩空间。

中国在全球汽车市场的地位有非常大的转变。中国最初是一个富有潜力的市场，后来变成全球最大、同时也最赚钱的市场。随后，中国变成全球最具效率、最低成本的生产工厂。再到后面，企业在中国面临的竞争可以加强他们的综合竞争力。

时至如今，中国理应成为全球车企的研发中心。中国拥有大量的工程师，促成了大量的技术创新，不管是汽车电动化还是自动驾驶硬软件等方面，都能看到中国企业站在全球创新的前沿阵地。这些丰富的资源，对于全球车企提升综合技术及全球竞争力，无疑是至关重要的因素。

展望中国贸易运输及汽车行业，中国在全球汽车市场的地位和角色有着巨大转变，我们也期待中国汽车行业能带来更多惊喜和发展。在媒体交流会上，徐宾与巩旻接受本刊记者的采访，分享了所思所想。

记者：这些年，合资车企与国内科技公司达成深度合作，在智能化方面也做了更多提升。2025年，自主品牌对合资企业份额的抢夺是否依然会保持比较高的增长？合资车企如何“反击”？

巩旻：我们能够看到合资车企的一些努力，但是否能够见到成效，可能不会那么快。现在这一刻，从汽车产品的推出反映来说，合资品牌与自主品牌的节奏还是有时间差。另外，有一些趋势性的东西是很难扭转的，包括整个品牌形象、它们在中国消费者心目中的地位等，这种趋势性的认知一旦形成，很难逆转。

此外，汽车经销商网络的结构性收缩，自主品牌渠道的扩张……关于这些情况，合资车企与中国本土企业展开合作很难立竿见影地见到效果。

记者：汽车行业都在说“淘汰赛”和“洗牌”，瑞银认为头部效应的聚集程度大概会是怎样的？是否会变得更加明显？

巩旻：到目前为止，有两类车企在萎缩与退出，一类是没有建立起规模的初创企业，另一类是传统的合资企业。虽然大家的关注点会比较聚焦在初创企业这边，但事实上，真正释放出市场份额的企业，更多的是传统合资车企。

2024年下半年，瑞银基于上半年数据统计发现，亏损的造车新势力其实只占全国4%的市场份额，而合资车企占了约1/3的市场份额。

我们倾向于认为，到2030年左右，会有10~12家成规模的中国自主品牌企业。但事实上，整个中国市场可以有不同种生存下去的方式，可以是大众市场绝对的效率与成本的领先者，也可以做高端市场个性化的参与者，也可以生存在海外市场，甚至在海外市场分区域进行开拓和发展。车企要思考多元化的策略，这样才能促成良性竞争。

徐宾：关于车企出海，我们看到2024年非常重要的一个主题就是汽车出口。从海外产能扩张的角度来看，在拉美地区、墨西哥地区，汽车零部件有很多投资计划在发生。但在实际操作过程中，企业会碰到各种各样的风险，不管是运营还是关税问题。

从区域上看，中国企业在东南亚地区有更多的发展。一方面，东南亚地区和中国是最大的贸易伙伴，且东南亚地区的经济体量、人口等因素，使之有足够的本土需求来满足中国的海外产能。

在企业扬帆出海的过程中，汽车确实占据比较领先的地位，而且我们也会看到更多相关产业链积极出口海外，包括瑞银看好的基建产业链及部分消费品产业，都在积极地“走出去”。