佛吉亚385亿元并购海拉，传统巨头“抱团”的野心与危机

汽车零部件产业整合正在进入高潮。

佛吉亚于2022年1月31日成功完成对海拉控股股权的收购后，日前双方宣布新合并的集团名称为FORVIA，成为全球第七大汽车零部件供应商。

根据资料，佛吉亚共收购了海拉约79.5%的股份，收购总金额为53亿欧元（约合人民币385亿元），略低于此前的67亿欧元。作为交易的一部分，海拉控股家族将反向持有佛吉亚9%的股份，成为后者最大单一股东。

2022年2月1日起，海拉的业绩正式并入佛吉亚的财务报表。不过在短期内，佛吉亚和海拉仍将继续各自独立运营，但同时两家公司在相关技术解决方案，以及所产生的协同效应，会进一步紧密。

伴随着汽车产业电动智能化变革进入深水区，汽车零部件产业也进入整合期，但同时也将是一个淘汰期。2022年将是关键的一年，考验还将更加严峻。

一、330亿欧元的销售目标

很显然，新合并成立的FORVIA集团信心十足，提出了2025年销售额超过330亿欧元（约合人民币2398亿）的目标。

合并之前佛吉亚主要涵盖四大业务板块，分别是汽车座椅、汽车内饰、绿动智行与歌乐汽车电子。海拉方面为了与佛吉亚的业务模式保持一致，已经正式成立了三个业务部门，分别是汽车电子、照明和生命周期解决方案。

这意味着，合并后的FORVIA拥有6个业务集团（内饰、座椅、汽车电子、照明、绿动智行和全生命周期价值管理），这其中海拉的汽车电子将与佛吉亚的歌乐电子组合在一起，形成汽车电子事业部，业务包含自动驾驶、高级驾驶辅助系统(ADAS)、传感器、座舱电子、能源管理、人机交互与显示等。

另外海拉的照明业务仍将独立运营，其他业务以“生命周期解决方案”的名义运行，并和佛吉亚的相关业务进行协同。

合并后的新集团计划到2025年实现销售额超过330亿欧元，营业利润率超过8.5%，净现金流约17.5亿欧元。

目前来看，这个目标有不小的压力。

2020年佛吉亚销售额为146.5亿欧元，而海拉2020/2021财年(2020年6月1日至2021年5月31日)销售额为65亿欧元，两家销售额合计刚刚越过200亿欧元水平线。

而2021年佛吉亚预测销售额将介于150~155亿欧元，海拉预测2021/2022财年销售额约为62亿欧元，合计不超过217亿欧元。

也就是说，未来四年内，双方需要将销售额再提升100多亿欧元。

这其中，智能电动化被视作收购后的重点增长板块，佛吉亚预计汽车电子部门2025年销售额将达到70亿欧元。

除了业务互补，协同效应也是佛吉亚格外看重的地方，其预计，双方通过成本协同和优化，在2025年前每年可以多创造3~4亿欧元销售额，并产生2亿欧元现金流。

二、整合背后的野心与考验

在佛吉亚看来，对海拉的收购，将有助于两家公司同时在电动化、智能化领域加速转型。

首先，海拉的毫米波雷达业务对智能驾驶业务方面有所助益；同时海拉的照明业务、人机交互内饰技术也将与佛吉亚的智能座舱业务进行衔接。在此之前，佛吉亚和海拉就已经建立了战略合作关系，共同开发舱内照明解决方案。

此外，作为辅助驾驶及自动驾驶的核心零部件——电子控制单元，海拉还是欧洲EPS系统和电子控制单元的三大供应商之一。

除了以上，海拉在新能源以及电动化方面也有所布局，产品包括针对微混车型的智能电池传感器，针对轻混车型的48V技术方案，以及针对混动车型和纯电车型的电池管理方案等，将可与佛吉亚的业务布局组成完整的电气化解决方案。

佛吉亚与海拉的整合，背后“抱团”应对新技术、新市场变革的意图明确。但市场考验恐怕比想象中还要严峻。

相比博世、大陆等几大零部件巨头，佛吉亚在智能驾驶方面布局有所落后。

早前佛吉亚则通过收购歌乐，涉足ADAS市场。除了早期歌乐电子的全景环视业务，同时还布局自动泊车等低速自动辅助驾驶系统领域，但业务进展还有待进一步提升。

2020年9月，海拉出售了全资子公司HELLA Aglaia公司的摄像头软件业务，该公司主营基于摄像头的辅助驾驶系统软件业务；而在2021年2月，海拉再次宣布出售与韩国第二大汽车零部件制造商Mando Corp.（万都）的合资公司股权，合资公司主要生产驾驶辅助系统相关传感器（雷达、摄像头）和电子控制单元（用于刹车、转向）等相关组件。

海拉选择出售ADAS相关业务，某种程度上代表其在ADAS市场的失利。

目前为止，博世、大陆、安波福、采埃孚等几家巨头仍是ADAS市场份额的排头兵，另外，中国本土也诞生了一批供应商，从低速泊车市场、域控制器领域快速切入，而佛吉亚在ADAS及自动驾驶领域面临的竞争壁垒不可小觑。

当前，汽车智能电动化变革进程加速，汽车产业链的整合也将进入高潮期。

早在2019年3月，采埃孚宣布以70亿美元收购威伯科，强化商用车智能驾驶及底盘控制的业务；2020年1月，博格华纳宣布以33亿美元收购德尔福，强化电动化零部件业务布局。

去年8月，芯片巨头高通宣布以46亿美元价格从麦格纳手中“夺爱”Veoneer；就在佛吉亚完成对海拉并购后的2月9日，法雷奥宣布将以2.77亿欧元收购西门子在法雷奥西门子eAutomotive中50%的股份，获得该公司100%的股权，助力电气化市场战略。

通过并购这种方式拿下进入未来市场核心份额圈的门票或许不失为一种好方法。伴随市场竞争的白热化，“门票”将会越来越昂贵。

以上都意味着留给传统巨头转身的时机不多了，部分企业不得不面临被洗牌出局的残酷现实。