报告派研读：2026年摩托车行业深度报告

隆鑫通用作为国产摩托车领军企业，凭借自主品牌“无极”（VOGE）的强势崛起和宗申集团入主后的治理优化，正迎来新一轮成长周期。

本报告从公司基本面、海外市场空间、产品竞争力与协同效应四个维度，全面剖析其投资价值。

首先，公司战略聚焦成效显著。

自2021年重新聚焦摩托车主业以来，剥离非核心亏损业务，2024年完成宗申入主，治理结构大幅改善。

财务端体现为减值损失大幅收窄、费用效率提升，2025年上半年多项销售及管理费用同比下滑超20%，归母净利润实现高增。

同时，公司现金流充裕，2025年前三季度在手现金达72亿元，2024年分红率提升至73%，未来具备持续高分红回报股东的能力。

核心增长驱动力来自高端自主品牌“无极”。

2025年上半年，无极品牌实现收入19.8亿元，同比增长30.3%，其中出口更是大幅增长83%。

无极已成为公司营收增长的核心引擎，收入占比持续提升。

这一亮眼表现的背后，是公司三十余年发动机制造的技术积淀。

自2005年起与宝马长达20年的技术合作，使公司在发动机研发、品控体系等方面充分吸收外资经验，并通过持续研发投入实现了自主突破，形成了以发动机为核心的技术护城河。

“无极”品牌的出海战略精准且高效。

公司瞄准海外大排量摩托车市场，测算显示，欧美拉美等主要市场的250cc+大排量摩托车总规模超过400万辆，总额超400亿美元。

而2024年无极在此市场的销量和销额份额均不足2%和0.5%，成长空间极为广阔。

公司以意大利和西班牙为轴心，快速建立渠道网络，2025年上半年欧洲渠道已达957家。

其成功关键在于“高性价比带来高端体验”的产品策略。

以DS900X ADV车型为例，其价格仅为同级本田或宝马产品的60%左右，但在动力性能、硬件配置上极具竞争力，甚至在后双碟刹等细节上超越竞品，实现了“花更少的钱，买更好的车”。

产品矩阵完善，爆款频出。

无极围绕街车、踏板、ADV（拉力）、巡航等主流玩乐车型布局，DS800、DS900等大排量ADV成为海外增长的核心抓手。

在国内市场，CU525复古巡航、SR250GT踏板等车型同样表现强劲，2024年内销收入同比增长114%。

这表明其产品定义能力已得到国内外市场双重验证。

营销与渠道同步加码，签约吴磊为全球品牌代言人，线上线下联动，有效提升了品牌声量。

展望未来，宗申入主带来的协同效应值得期待。

短期看，双方在制造、供应链、采购上有望发挥规模效应，进一步降低成本。

中长期看，宗申在三轮车、通机领域的强大渠道，可弥补隆鑫的短板；而隆鑫在大排量两轮车上的技术优势，也能助力宗申品牌升级。

双方合计燃油摩托车市场份额将跃居国内第一，形成强大的产业合力。

风险方面，需关注摩托车市场竞争加剧、新品销售不及预期、海外市场拓展受阻以及汇率波动等潜在挑战。

但总体来看，隆鑫通用依托“无极”品牌在海外市场的强劲势能，叠加内部治理改善和外部协同潜力，已驶入一条清晰的增长快车道。

分析师预计公司2025-2027年归母净利润将保持高速增长，首次覆盖给予“增持”评级。

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原文标题：2026-01-30-东方财富证券-东方财富证券-隆鑫通用(603766)深度研究：潮起无极，帆扬全球

发布时间：2026年

报告出品方：东方财富

文档页数：50页

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精品报告来源：报告派