2026，智能驾驶的“生死时速” | 智驾系列

2026年的智能驾驶行业，已从“技术演示”的狂欢，彻底转向“生存能力”的残酷考验。

撰稿小豹，全文3600字，欢迎点击文首订阅豹速科技财经。

2025年，是智能驾驶产业的“上市大年”。

这一年，9家产业链公司登陆港股，从方案商到芯片商，超200亿港元融资涌入，仿佛宣告行业的黄金时代到来。

然而，钟声余韵未散，资本市场的审视已转向更现实的拷问：上市募得的“弹药”，能否支撑企业穿越商业化的深水区？

当财务报表再无遮蔽，巨额研发投入与难以规模化的盈利现实赤裸呈现，智能驾驶行业正从“技术叙事”的狂欢，步入“生存能力”的终极考验。

2026年，一场关于技术、盈利与整合的淘汰赛，正在加速拉开序幕。

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资本狂欢与生存焦虑：

上市潮背后的双重逻辑

2025年，智能驾驶产业链在港股迎来集体爆发。

从年初的赛目科技（仿真测试第一股），到年末的希迪智驾（无人矿卡第一股），全年9家上市公司覆盖了解决方案、传感器、智能座舱等全产业链环节。

与此同时，递表、备案队伍仍在扩容——天瞳威视、福瑞泰克等8家企业排队等待入场，行业似乎进入“上市即成功”的狂欢。

但这场资本盛宴的背后，是行业高投入、长周期特性的倒逼。

智能驾驶并非轻资产运营的互联网模式，而是一场需要持续“烧钱”的硬科技马拉松。

从算法研发、数据采集到硬件迭代，每一个环节都吞噬着巨额资金。

以激光雷达为例，企业需要投入数亿资金建设生产线，而车载芯片的流片成本更是高达数千万美元。

同时，技术验证周期漫长，从实验室研发到实车测试、量产落地，往往需要3-5年甚至更长时间。

在此期间，企业几乎没有稳定的现金流收入，只能依赖外部输血。

当私募市场的融资环境收紧，投资人对回报周期失去耐心时，上市就成为企业续命的“输血通道”。

这种密集上市并非行业繁荣的证明，而是企业在生存压力下的被动选择——它们必须在资本寒冬彻底到来前，储备足够的“粮草”以支撑这场看不到终点的长跑。

公开资料显示，上市企业普遍经历多轮融资：文远知行、禾赛科技融资超10轮，小马智行、图达通融资7轮以上。

在技术尚未规模化盈利的背景下，上市成为企业续命的“输血通道”。

有专家分析，当前产业链的完善与核心硬件成本的降低，正在为商业化铺平道路，然而，要攻克完全自动驾驶的技术壁垒，仍需经历高强度的投入周期，在此背景下，寻求上市融资几乎是企业维持生存与发展的唯一出路。

更值得关注的是，成功上市的企业多为细分领域龙头：

禾赛科技占据ADAS激光雷达市场33%份额，均胜电子智能座舱域控全球市占率第四，希迪智驾在矿卡解决方案市场排名第一。

这种“强者恒强”的格局，预示着行业已从草莽竞争转向资源向头部集中的加速阶段。

值得注意的是，这种密集上市也反映了资本市场的阶段性窗口期。

随着美联储加息周期接近尾声，港股市场对科技股的估值容忍度有所提升，为尚未盈利的智驾企业提供了难得的融资机会。

然而，这种窗口期可能转瞬即逝，一旦市场情绪转向，后续企业的上市难度将大幅增加。

因此，2025年的上市潮既是企业主动寻求资金储备的战略选择，也是应对潜在资本寒冬的被动防御。

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盈利困境

与技术鸿沟

上市公司的财报数据，撕开了行业“技术至上”的华丽外衣。

2022至2025年上半年，文远知行累计亏损65.57亿元，小马智行亏损约46亿元，即便是封闭场景代表希迪智驾，亏损也从2022年的2.63亿元扩大至2024年的5.81亿元。

在9家港股上市公司中，仅赛目科技、禾赛科技、均胜电子3家实现盈利，其余企业均深陷亏损泥潭。

亏损的核心源于研发投入的“无底洞”。

2025年上半年，文远知行研发支出占营收比例高达322%，小马智行达272%，黑芝麻智能的研发支出甚至是营收的2倍以上。

这种“烧钱换技术”的模式，在行业早期被视为必要的“入场券”，是抢占技术高地的必然代价。

在资本狂热期，投资者愿意为企业的技术愿景买单，将巨额研发投入解读为对未来市场份额的投资。

然而，当技术迭代进入深水区，商业化落地却严重迟滞，资本市场的逻辑发生了根本性逆转。

Robotaxi的商业化运营迟迟无法突破政策与技术的双重瓶颈，导致无法形成规模收入；

而上游硬件厂商则陷入“增收不增利”的恶性循环，激烈的价格战吞噬了本已微薄的利润。

随着企业批量上市，财务报表的公开透明化，使得持续扩大的亏损数字赤裸裸地暴露在公众视野中。

投资者开始质疑：当技术演示无法转化为真金白银的收入，这种无底洞式的投入究竟何时是尽头？

市场的耐心正被不断延后的盈利时间表所消磨，资本不再为虚幻的故事买单，转而用脚投票，要求看到清晰、可验证的商业闭环。

2021 年资本狂热期，某智驾初创企业仅凭借算法演示视频就完成数亿元 A 轮融资；2025 年理性期，即便是有量产订单的企业，融资也需出具详细的营收预测、量产交付时间表、现金流平衡规划，无实锤落地数据的企业几乎无法获得融资。

这种从“信仰投资”到“价值回归”的转变，标志着行业野蛮生长时代的结束，企业必须直面“如何活下去”的残酷现实。

此外，商业化场景的局限性也日益凸显。

虽然港口、矿山、干线物流等封闭场景被寄予厚望，但这些场景的市场规模有限，难以支撑多家企业的规模化盈利。

同时，不同场景的技术适配性差异巨大，企业需要在技术通用性与场景专精之间找到平衡，这进一步增加了商业化难度。

3

投资意愿大幅减弱

与行业重构

2026年，智能驾驶行业的淘汰赛正在以超预期的速度升级。

资本市场的态度已从“追逐故事”转向“拷问结果”：

2025年行业融资总额从2021年的932亿元峰值降至350亿元，一级市场投资意愿大幅减弱；

二级市场上，文远知行、小马智行上市首日破发，上市后短期内跌幅持续扩大至20%左右，希迪智驾首日下跌超13%。

市场用脚投票表达对盈利能力的质疑，这种理性回归直接加速了行业洗牌。

过去一年，背靠长城汽车的毫末智行陷入业务停摆，曾获22亿元融资的纵目科技仓促转型后陷入危机，至少7家实现业务落地的自动驾驶公司宣告破产或重组。

洗牌的另一面，是资源向头部企业的深度聚集。

地平线在中国ADAS市场份额已接近46%，元戎启行获长城汽车1亿美元战略投资，卓驭科技获一汽集团超36亿元注资。

这种“抱团取暖”的背后，是行业对规模化量产能力、成本控制与生态合作能力的极致追求。

未来，市场集中度将进一步提升，缺乏核心竞争力的中小企业将逐步退出。

能够胜出的企业，绝非仅靠单一优势，而必须是集“技术领先性、商业化落地能力与强大资本韧性”于一体的全能型选手。

技术领先性决定了产品的护城河，是企业在激烈竞争中保持差异化的核心；

商业化落地能力则关乎生存，意味着企业必须找到能够产生稳定现金流的场景，无论是通过前装量产、特定场景运营还是软硬件一体化解决方案，最终都要回答“如何赚钱”这一根本问题；

而强大的资本韧性，则是支撑企业穿越漫长技术迭代周期与市场波动的“压舱石”，充足的现金储备能帮助企业在行业寒冬中持续投入研发、抵御风险。

随着资本趋于理性，行业格局将从早期的“百花齐放”迅速转向“头部集中”，资源将加速向少数具备综合实力的龙头企业倾斜。

那些缺乏核心技术、商业模式模糊或资金链脆弱的中小企业，将在残酷的洗牌中逐渐出局。

最终，只有那些真正具备战略定力、能够持续迭代并适应市场变化的“长期主义者”，才能在这场看不到终点的马拉松中幸存下来，并迎来智能驾驶真正商业化的春天。

值得注意的是，这场淘汰赛不仅关乎企业个体生存，更将重塑整个产业链格局。

随着头部企业市场份额扩大，其对上下游的议价能力将显著增强，可能导致供应链进一步整合。

同时，跨国竞争的硝烟正在中国市场急剧升腾。

随着中国成为全球最大的智能驾驶应用试验场，特斯拉、Mobileye、英伟达等国际巨头纷纷加大在华投入，它们不仅带来了成熟的技术架构，更通过资本、供应链和生态合作等方式，试图在产业链关键节点建立壁垒。

面对这种“强敌压境”，国内企业若仅靠“国产替代”的标签已难以立足，必须构建起多维度的差异化护城河。

首先，在技术迭代速度上必须保持“中国速度”，利用本土庞大的数据积累和快速响应的研发体系，缩短算法优化周期，以快打慢；

其次，在成本控制上要发挥供应链本土化优势，通过规模化量产和供应链垂直整合，将硬件成本压缩到极致，这是应对价格战和抢占市场份额的关键；

最后，也是最具壁垒的一点，是深度本地化服务能力，这要求企业深刻理解中国复杂的路况、驾驶习惯以及快速变化的法规政策，能够提供定制化的解决方案，而不仅仅是提供标准化的技术模块。

只有在技术、成本和服务三个维度上同时发力，国内企业才能在“与狼共舞”的竞争中守住阵地，并在全球智能驾驶的版图中占据一席之地。

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结语

2026年的智能驾驶行业，已从“技术演示”的狂欢，彻底转向“生存能力”的残酷考验。

上市不是终点，而是新一轮竞争的开始；资本不再为梦想买单，只为可验证的落地能力付费。

在这场淘汰赛中，技术突破、规模化盈利与资源整合能力，将成为企业能否穿越周期的三大关键变量。

每一家企业都需在寒冬中证明：自己不是被洗牌的对象，而是幸存者。