哪吒汽车自救：134家供应商变股东，海外市场成救命稻草？

3月25日，哪吒汽车宣布与国内134家核心供应商达成总额超20亿元的债转股协议，宁德时代、国轩高科等头部供应商参与其中。

根据协议，供应商70%的债务将转为哪吒母公司合众汽车的股权，剩余30%则以无息分期形式从今年5月起分15个月偿还。这一动作被外界视为哪吒汽车化解债务、推动复产的关键一步。

近半年，哪吒汽车因资金链问题频繁被曝拖欠供应商款项。黑猫平台数据显示，近期关于“哪吒汽车+维修”的投诉量激增，超九成用户反映4S店无法提供原厂配件，消费者被迫“无限期等待”。

此次债转股协议，本质上是将债务压力转化为股权合作，既降低企业短期偿债压力，也绑定供应商利益以稳定供应链。

不过，有供应商私下表示，接受债转股实属无奈：“哪吒目前资不抵债，只能赌新一轮融资成功。”根据规划，哪吒计划通过E轮融资引入40亿-45亿元资金，但若融资款优先用于还债，实际经营输血效果有限。

国内市场的收缩与海外扩张形成鲜明对比。

1. 直营体系“大撤退”：深圳成为首个直营店清零的城市，宝安、龙岗门店相继关闭，仅保留经销商渠道且无现车交付。苏州、重庆等地用户也收到关店通知，部分销售人员转投其他品牌，二手车市场甚至出现“半价甩卖”。

2. 押注东南亚市场：

泰国成为战略重心：哪吒计划7月启动哪吒X的本地化生产，并与泰国代工企业BGAC签署5年合作协议，目标将泰国工厂的出口产能提升至50%。

借政策窗口抢滩：泰国“EV3.5”政策要求2026年进口电动车本地化生产比例翻倍，哪吒通过代工模式规避风险。

价格优势明显：国内售价8万-12万元的车型，在泰国可卖到20万元，利润空间更大。

尽管东南亚市场增长潜力大（2023年新能源渗透率仅3.8%，预计2028年达19%），但哪吒的扩张策略存在隐忧：

技术短板：依赖代工模式可能导致品控风险，且缺乏核心技术的低价策略易陷入“内卷复刻”。

巨头围剿：比亚迪、广汽昊铂已在泰国建厂，奇瑞工厂也将于2025年投产。哪吒若无法在7月实现哪吒X量产，恐被挤出市场。

结语

债转股为哪吒争取了喘息时间，但核心问题未解——如何用有限的资金同时重启国内生产、开拓海外市场？若新融资未能到位，供应商从“债主”变“股东”后，耐心能维持多久？对消费者而言，更现实的考量或许是：买车后配件断供怎么办？这些问题，哪吒需要给出比口号更扎实的答案。