去年净亏224亿，累亏上千亿，蔚来还有没有未来？

习惯“摊大饼”的蔚来，拿了一张“史上最惨”的成绩单！

3月21日，蔚来汽车对外公布了2024年度业绩报告。2024年，蔚来总营收达到了史上最高的657.3亿元，同比增长18.2%。毛利率从5.5%增至9.9%。

但是，收入增长的同时，蔚来的净亏损也达到了史上最高的224.0亿元，相比2023年扩大8.1%，其中四季度的净亏损额就高达71.1亿，同比扩大37.9%。经调整净亏损（非公认会计准则）达到204.7亿元，同比扩大11.6%。

受此消息影响，截至21日收盘，蔚来的港股大跌8.77%，美股也跌超4%。

卖得越多，亏损越大

数据显示，从2020年到2024年，蔚来营收分别是162.6亿元、361.6亿元、492.69亿元、657.3亿元；销量分别是4万辆、9.3万辆、12.2万辆、16万辆、22万辆，呈现出逐年增长的趋势。

但与此同时，它的亏损额也在逐年增长。

年净亏损额从2020年到2024年分别是53亿元、40亿元、144亿元、207亿元、224亿元。自成立以来，蔚来的累计亏损已经超过1000亿人民币。与之对比，哪吒亏掉的那百来亿，似乎都不算事了。

那么，是什么导致蔚来汽车陷入了“卖得越多，亏得越多”的怪圈的呢？

这得从李斌个人的理念以及蔚来汽车战略层面找原因。

在新势力阵营里，蔚来是最注重长期发展与品牌调性打造的玩家，其在多个领域都进行了“不惜成本”的投入。

比如，从2017年开始每年举办的NIO DAY，不惜包专机、包高铁、包酒店、免费接送预定车主等，为一场发布会耗资上千万都是常规的操作（2017年那场据称就花了8000万）。

另外，蔚来的门店通常选在城市的核心地段，以北京王府井的首家NIO House（蔚来中心）为例，上下两层共3000平米，开业时该地段的租金排名全球第11位，一年光租金成本就高达4千万元，还不包括堪比奢侈品门店一般的装修费用，以及图书馆、托儿所、会议室等各种功能设备的运营保养费用和人员工资等。而目前，蔚来在全国已有181家NIO House，单店的运营成本远超过其他品牌的普通展厅。

有人算过，为了养一家NIO House，蔚来每年至少得多卖100辆EC7（45.80-57.80万）。如果按50万/台计算，那就是5000万，全国181家NIO House，至少要90个亿。

但蔚来最烧钱的还不止于此。

2017年，蔚来成立了子公司蔚来能源，专注于充、换电业务及能源服务。截至2025年2月20日，蔚来能源已在全国建设换电站3117座、充电桩25481根。据蔚来联合创始人、总裁秦力洪透露，换电站的建成成本需要300多万元，还得加上场地租金、电费、人员及维护费用等，平均每座换电站日服务50多单才能实现盈亏平衡。

另外，蔚来还是新势力中最早启动智驾自研的品牌，并自研了芯片、操作系统等。最夸张的，是2022年还造起了手机，并于2023年9月、2024年7月分别发布了NIO Phone和NIO Phone2，但最终买单的车主寥寥无几。

无论是造芯片、造手机还是自研智驾系统，都让蔚来的资金投入居高不下。有数据显示，蔚来十年来的累计研发费用高达530亿元，占企业总亏损额的一半以上。2024年一年就投了130.37亿元，平均单季投入超30亿。

摊子铺得太大，蔚来平均每卖1辆车就要亏损超10万元，而它的两位“好兄弟”——小鹏和理想，分别亏3万元和赚1.6万元。

财报显示，截至2024年底，蔚来的总资产为1076亿元，总负债940.98亿元，资产负债率高达87.45%，相比上一年的75%又提升了近13个百分点。尽管蔚来对外表示，截至2024年底公司现金储备有419亿元，足以支撑未来一年的经营。但考虑到它近一年需要偿还的有息负债91.28亿以及应付贸易款和票据343.87亿，财务压力仍然十分突出。

刮骨疗伤，降本增效

为了缓解压力，蔚来自年初以来开展了一系列降本增效的调整。

1月份，李斌在内部发起CBU（成本结算中心）经营机制：每个大部门建立独立的成本结算中心，计算各部门在不同项目上已花费、即将要花费的成本，并明确ROI指标和业绩奖惩制度。简言之，就是各部门要精打细算分配经营目标，为销量和利润负责。

3月，蔚来针对负责售后客户服务的UR Fellow、蔚来能源、NIO House运营、售后门店等多部门及终端销售团队进行了不同程度调整，部分部门的裁员比例在10%左右。

另外，蔚来收缩了手机业务，将手机软件团队并入到了数字座舱团队，岗位人员也进行了精简。

据称，在3月14日的内部会议上，李斌对自己的错误决策进行了深刻反思，他说曾经拍板过一些看上去正确，但结果发现投资回报很低的事，整个决策链路没有机制避免这个浪费。

“我本人确实需要提高经营意识，需要检讨。以后任何一件事情三年内起不了作用都不搞。”“把钱花在刀刃上，把时间花在刀刃上，蔚来才有可能走出来。”

毫无疑问，在越来越严峻的经济大环境和越来越激烈的市场竞争之下，李斌和蔚来都必须学会“勒紧裤腰带”。好在，虽然他的烧钱能力一流，但搞钱能力也是一流。

2024年，蔚来获得了拥有国资背景的战略投资者增资33亿元，还拿到了阿布扎比CYVN Holdings的战略投资22亿美元（约合160亿人民币）。

几天前，宁德时代还表示，将对蔚来能源战略投资25亿元，进行换电合作。这对蔚来而言，可以缓解一定的资金压力；对宁德时代来说，也可以抵御比亚迪近期推出超充技术。

据称，李斌希望蔚来今年四季度就能够实现盈亏平衡。

今年，蔚来的销量目标是44万辆，相比去年翻倍，这就要求它必须做到月均3-4万台的水平。而1-2月份，月交付量分别只有13863辆和13192辆，虽然相比去年同期得到了大幅增长，但距离目标还十分遥远，尤其是被寄予厚望、应该上量的乐道L60，月销只有5000台左右，增长的压力非常大。另外，蔚来今年将推出15万元级的萤火虫，这款小车将能带来多大的增量？非常关键。

写在最后

目前新势力阵营里，理想通过“增程+奶爸车”战略实现了盈利；赛力斯（问界）借助华为生态在2024年营收超千亿、净赚40.38亿；零跑以全面对标理想的“平替战略”实现了盈亏平衡；小鹏也在一系列战略调整后将亏损面积逐步缩小；而蔚来，虽然销量和营收都在正增长，但前期过于巨大的亏损，还是让他的前景不那么明朗。